Trata-se do que é conhecido como negociação de base negativa, que é a compra de títulos baratos do governo russo ou títulos corporativos junto com swaps de inadimplência de crédito que atuam como uma proteção contra a inadimplência potencial do mutuário.
Dados do site MarketAxess mostram que a dívida soberana russa foi negociada a US$ 7 bilhões entre 24 de fevereiro e 7 de abril, acima dos US$ 5 bilhões no mesmo período de 2021 – um aumento de 35%.
Os títulos russos estão girando furiosamente, disse Philip M. Nichols, especialista em Rússia e responsabilidade social corporativa e professor da Wharton School da Universidade da Pensilvânia. “Há muitos especuladores que estão comprando esses títulos que foram severamente cortados e estão prestes a se tornar lixo”, disse ele.
Nichols diz que recebe constantes telefonemas de analistas interessados em saber se um possível acordo faz sentido. “O spread da dívida soberana russa agora é surpreendente”, disse ele. “Eles ganham uma quantia notável de dinheiro por volume.”
O custo do seguro da dívida russa subiu para 4.300 pontos-base em 5 de abril, acima dos 2.800 do dia anterior.
“Esta é Wall Street”, disse Kathy Jones, estrategista-chefe de renda fixa do Schwab Center for Financial Research. “Não estou surpreso que eles tenham visto uma brecha que poderiam usar para ganhar dinheiro.”
Funcionários do JPMorgan dizem que estão agindo como corretores, simplesmente querendo ajudar os clientes. “Como formador de mercado, ajudamos os clientes a limitar seu risco e gerenciar sua exposição russa nos mercados secundários. Nenhuma das transações viola as sanções ou traz benefícios para a Rússia”, disse o porta-voz.
Se os clientes quisessem liberar sua exposição à Rússia rapidamente, poderiam recorrer a oligarcas russos dispostos a recomprar títulos do governo, disse Robert Tipp, estrategista-chefe de investimentos e chefe de títulos globais da PGIM Fixed Income. Ao vender dívida russa para fundos de hedge dos EUA, qualquer juro acumulado não está nas mãos dos russos.
O comércio é legal e lucrativo, disse Nichols, mas altamente especulativo e sujeito a grandes flutuações após as notícias da invasão da Ucrânia pela Rússia e outras sanções.
Também mostra uma discrepância alarmante entre Wall Street e o estado real da economia mundial: normalmente os investidores baseiam sua avaliação da dívida russa no fato de ela ser reembolsada, e a probabilidade de seu reembolso dependeria da força e sustentabilidade da economia russa. .
Mas não. Novas sanções impostas na terça-feira pelo Departamento do Tesouro dos EUA, que bloqueou o acesso da Rússia a quaisquer dólares que detivesse em bancos americanos, aumentaram muito as chances de que a Rússia entrasse em default em sua dívida e que seu produto interno bruto, principal medida de força econômica do país, seria cair.
O Congresso dos EUA votou nesta semana para remover o status comercial da nação mais favorecida da Rússia, uma grande desaceleração econômica que abriria caminho para sanções mais profundas e controles de importação de produtos essenciais da Rússia, como produtos químicos e aço.
A remoção desse status, disse Nichols, cortaria a integração da Rússia na economia mundial. Ele acrescentou que, se Wall Street estivesse associada ao mundo real, ela não gostaria de estar cercada de dívidas russas.
“A dívida russa é o domínio dos tomadores de alto risco”, disse Nichols, “e as instituições provavelmente deveriam ficar fora do caminho”.
