Mesmo com as autoridades destruindo o status quo para tecnologia, educação e outros negócios privados, em comparação com a Revolução Cultural de Mao Zedong, alguns dos maiores nomes da gestão de ativos dizem que ainda é um bom momento para investir. Eles dizem que movimentos regulatórios recentes foram necessários e tardios, e a história de crescimento da China continua atraente.
A “intensidade” das medidas “mudará”, escreveram os estrategistas da BlackRock em uma nota de pesquisa de agosto. “As autoridades chinesas provavelmente equilibrarão seu programa regulatório com sua sede de estabilidade econômica, e a intensidade da repressão regulatória pode ser aliviada com crescimento mais lento e volatilidade do mercado.”
Teste extensivo
As restrições ao longo do ano passado abalaram em grande medida muitas empresas e também podem prejudicar o crescimento econômico. O setor de serviços encolheu em agosto pela primeira vez em 18 meses.
O índice MSCI China, que acompanha as empresas de capitalização grandes e chinesas, caiu mais de 13% este ano. Por outro lado, o índice MSCI World cresceu mais de 16%.
“Enquanto há anos defendemos as impressionantes vantagens tecnológicas e conquistas da China em escala global … acreditamos que a sobrecarga regulatória provavelmente não desaparecerá tão cedo”, escreveram analistas do Bank of America em julho.
Soros escreveu que a versão do Xi Partido Comunista agia como uma “versão atualizada” daquela liderada por Mao. “Nenhum investidor tem experiência com esta China porque não havia mercados de ações na época de Mao.”
Um modelo para o mundo?
No entanto, Paolini Picteta não está preocupado.
Por um lado, disse ele, a repressão é uma “resposta tardia” ao ritmo alucinante com que muitas empresas chinesas cresceram e inovaram. Ele previu que o resto do mundo obedeceria às leis rígidas sobre o uso de dados e o domínio da Big Tech.
“O risco regulatório aumentou, mas agora está em grande parte precificado – com base em nossas medidas”, disse Paolini, acrescentando que a China é o terceiro mercado de ações “principal” mais barato e “De longe o mais vendido”.
Os estrategistas da BlackRock ecoaram esse raciocínio, escrevendo que a administração chinesa viu as medidas como “necessárias para conter os setores que estão crescendo rapidamente e são pouco regulamentados”.
“Mantemos nossas preferências estratégicas por ativos chineses”, acrescentaram.
Até o Goldman Sachs – que recentemente estimou que as repressões acabaram com o valor de mercado das empresas chinesas em todo o mundo em US $ 3,1 trilhões, metade do preço de apenas empresas de tecnologia – continuou teimoso.
Estrategistas de bancos de investimento escreveram na semana passada que um “ambiente de negociação incerto” não seria prejudicou muito comprar ações chinesas, pelo menos não no continente.
As empresas que registram no exterior podem estar em um momento mais difícil, já que os reguladores norte-americanos e chineses pressionam as empresas que registram em Nova York. Mas mesmo assim, os analistas do Goldman apontaram para “valor de longo prazo” para essas empresas – eles só querem “esperar por mais clareza” primeiro.
A China tem “forte crescimento e potencial de lucro em um contexto global”, escreveram estrategistas.
Banco Ele admitiu em uma nota de pesquisa de julho que as ações sofreram pesadamente como resultado da repressão, acrescentando que alguns de seus clientes até perguntaram se os mercados chineses haviam se tornado “não-investimento”.
No entanto, eles disseram que sentiam que era improvável que a “regulamentação extrema” se espalhasse por todos os setores.
O governo apóia o desenvolvimento de “tecnologias essenciais”, como energia renovável e redes 5G, e “será pragmático ao encontrar um equilíbrio entre objetivos sociais / ideológicos e mercados de capital em setores socialmente insensíveis ao longo do tempo”.
Segundo Victoria Mio, diretora de ações asiáticas da Fidelity International, a venda “indiscriminada” também gerou investimentos de pechincha para quem pensa no longo prazo.
“Apesar dos problemas políticos em alguns setores, a China ainda está no caminho para alcançar um crescimento decente do PIB na próxima década”, disse ela, apontando para um aumento no poder de compra da classe média.
Algumas empresas também elogiaram o valor de outros ativos chineses.
Paolini destacou que o yuan teve um desempenho melhor do que outras moedas importantes neste ano, subindo 1% em relação ao dólar americano. Os títulos do governo chinês também tiveram desempenho superior, rendendo um retorno de 3,5% em comparação com uma perda de 1,1% no JP Morgan Global Government Bond Index, uma referência acompanhada por investidores em títulos.
“Está claro que a China continua totalmente ‘investível’ para investidores estrangeiros”, acrescentou.
O cuidado ainda é necessário
No entanto, analistas do Goldman disseram que qualquer investimento deve ser tático.
Mídia, serviços ao consumidor, educação, varejo, transporte e biotecnologia podem estar em risco de uma resposta regulatória adicional, eles acrescentaram, dado o foco de Pequim em lidar com o que vê como problemas sociais ou culturais causados por essas indústrias.
“É difícil prever a direção futura das mudanças nas políticas, mas evitando ações e setores onde as avaliações são ricas e … expectativas [are high] pode ajudar a aliviar essa incerteza ”, disse Catherine Yeung, diretora de investimentos da Fidelity International. Ela acrescentou que os investidores abandonaram as campanhas online e educacionais, em vez de investir em roupas esportivas e fontes de energia renováveis, entre outras.
“Sempre houve desigualdades sociais e econômicas, e a pandemia as expôs ainda mais”. ela adicionou. “As recentes mudanças políticas / regulatórias na China visam resolver esses desequilíbrios, com ênfase na segurança, autonomia e justiça.”
– Kristie Lu Stout e Jadyn Sham contribuíram para este artigo.
