Esta semana, uma moeda popular chamada algo foi destruída, eliminando bilhões de dólares em apenas alguns dias.
A moeda TerraUSD foi projetada para manter seu valor em $ 1, amém, para todo o sempre. Em vez disso, caiu para 23 centavos na quarta-feira antes de recuperar as perdas. No início de quinta-feira estava em torno de 60 centavos.
Para os críticos do polêmico produto criptográfico, este é o momento do “imperador sem roupa”. Ou, mais pessimista, o momento Lehman Brothers.
Para entender o que está acontecendo neste canto do mercado de criptomoedas, é importante entender o que são esses produtos de investimento inovadores e como eles funcionam.
O que é stablecoin?
A maioria das stablecoins está intimamente ligada a uma moeda fiduciária tradicional, como o dólar americano, ou a uma commodity, como ouro. Os investidores os compram para armazenar dinheiro e facilitar as transações dentro da infraestrutura de criptomoedas. Eles também são usados para outros tipos de trocas financeiras, como fazer empréstimos, tomar empréstimos ou enviar pagamentos para o exterior com menos atrito do que passar por um banco tradicional.
Sua suposta estabilidade tornou esses tokens obscuros a espinha dorsal do ecossistema de criptomoedas. De acordo com o Federal Reserve, o valor de mercado combinado de todas as stablecoins subiu para US$ 180 bilhões em março deste ano.
Mas não se deixe enganar pelo nome: nem todas as stablecoins são estáveis por conta própria.
Algumas stablecoins têm um link de 1 para 1 com ativos reais, como letras do Tesouro dos EUA. Alguns estão ligados a títulos, cujo valor pode flutuar.
Mas é o primo rebelde da stablecoin, a “estável moeda algorítmica” que criou pânico entre os investidores esta semana. E embora pareçam semelhantes, a diversidade algorítmica é funcionalmente uma fera completamente diferente.
Moeda instável?
A maioria das stablecoins é apoiada por garantias reais, como dólares ou equivalentes a dinheiro. Mas as stablecoins algorítmicas não são necessariamente apoiadas por ativos externos reais, contando com engenharia financeira complexa para manter o valor constante. E quando cairem, cairão com força – os observadores da indústria chamam isso de “espiral da morte”.
As moedas algorítmicas são “apenas uma maneira elegante de dizer: ‘Vamos dizer que vale um dólar porque é apoiado por outro ativo que também criamos do ar”, diz Charles Cascarilla, CEO e cofundador da Paxos, uma infraestrutura blockchain companhia.
No caso do TerraUSD, esse outro ativo “do nada” é a criptomoeda Luna.
Veja como funciona:
- Um trader pode, teoricamente, trocar uma Terra por uma Luna avaliada em dólar, seu token irmão, cujo preço não é fixo.
- Os traders que se envolvem em um processo chamado arbitragem são capazes de obter um lucro rápido aproveitando as flutuações em ambos os ativos – criando um incentivo para manter Terry constante em $ 1. Por exemplo, se o Terra ficar abaixo do dólar, os comerciantes de arbitragem entram em cena para comprar o Terra mais barato e trocá-lo por uma Luna de US $ 1.
- Isso cria um ecossistema onde os comerciantes trocam Lunas e Terras para manter o valor da Terra em $ 1.
O problema é que todo o ecossistema depende de traders acreditando Lua tem valor. Quando os investidores perdem a fé no sistema, todas as apostas são perdidas.
“Toda manhã as pessoas podem acordar e dizer ‘espere um minuto, você acabou de inventar, isso não vale nada’ e decidir abandonar suas Luna e Terras”, escreveu o colunista da Bloomberg Matt Levine.
Parece o que aconteceu esta semana. As rodas começaram a cair no fim de semana quando os investidores começaram a se afastar tanto da Terra quanto da Luna.
“Esta é exatamente a” espiral da morte “que muitos previram”, disse Henry Elder, chefe de ativos descentralizados da Wave Financial, uma empresa de gerenciamento de ativos digitais.
O que acontece depois?
Os defensores do Stablecoin alertam que este não é o momento de jogar o bebê fora da água do banho, observando que stablecoins baseados em moeda como Tether e USDCoin permaneceram estáveis durante o crash de Terry esta semana.
Investidores e reguladores à beira
Bitcoin, a maior criptomoeda do mundo, também sofreu com o mau humor das criptomoedas.
No início desta quinta-feira, a criptomoeda estava cotada em torno de US$ 28.000, queda de mais de 12% em 24 horas. (Bitcoin, como outras criptomoedas, é negociado 24 horas por dia, sete dias por semana.)
Os ativos criptográficos ainda representam uma pequena parte do sistema financeiro mais amplo. Mas pessoas poderosas, como a secretária do Tesouro, Janet Yellen, apontam isso, temendo que a situação possa criar réplicas desagradáveis e imprevisíveis para investidores de todos os tipos.
Testemunhando perante o Senado no início desta semana, Yellen comentou sobre o falecimento de Terry, dizendo que “simplesmente ilustra que é um produto de rápido crescimento e que há riscos para a estabilidade financeira”.
Também nesta semana, Yellen alertou que as stablecoins permanecem “vulneráveis”, pois algumas são apoiadas por ativos que podem depreciar ou perder liquidez em situações estressantes.
Os evangelistas de criptomoedas tendem a ver falhas como o Terra como uma perda infeliz, mas que, em última análise, ajuda a reforçar a credibilidade da tecnologia blockchain subjacente.
“Acho que o processo de seleção de boas ideias e ideias questionáveis fortalece o ecossistema”, diz Cascarilla, da Paxos. “A economia está mudando completamente para a velocidade da Internet, mas o sistema financeiro continua funcionando na velocidade do correio… Infelizmente, há momentos de destruição criativa que são, na verdade, algumas das melhores maneiras de restringir as coisas ao que as pessoas realmente podem estar por trás .”
– Julia Horowitz da CNN Business co-escreveu os relatórios.
